行動ファイナンスの本を読んでみてあまりにも目から鱗だったので、本の要約をしてみたいと思います。
なかなか、市場で勝てない投資家はだませれたと思って行動ファイナンスの本を読んでみてください。きっと、なんであの時、損切りできなかったので、ろうばい売りしてしまったのか、その時の心理状態を理解できるようになると思います。そして、それを踏まえて今後の投資行動をより合理的なものにしていけるかと。

行動ファイナンスとは

『ウォール街のランダムウォーカー』を読んだことがある人ならわかると思うが、市場参加者のすべては合理的に行動しているという[効率的市場論]が現代金融の基礎になっている。しかしながら、人間は完全に合理的に行動するとはいえない。たとえば、ある株を売るとき、その株の購入価格を考慮する人は多いと思うが、効率的市場論から考えるとその株の購入価格と今後の値動きはまったく関係なく、いくらで売るべきかを決定するときに購入価格を考慮するとバイアスがかかり逆に合理的な決定ができなくなる。
行動ファイナンスとはこの種の非合理性がなぜ起こるのか、またどのようにして回避するのかを考えたものである。

非合理は以下の心理的原因から発生する

① ヒューリスティック（少ない努力で即座に結論を求める方法）問題
② 評価の相対性←価値関数
③ 不協和からの逃避←コミットメントの強弱、選択的認識、損失回避、後悔回避
④ コントロールイリュージョン
⑤ コントロールの欠如

① 市場にはさまざまな指標、判断の元となるデータがある。合理的な判断とはそれらの情報をすべて精査した上でなされるものであるが、PER、PBR、RPE、バランスシート、さまざまなテクニカル指標、と判断材料を挙げていったらきりがない。そもそも人間には情報を完全に処理することはできない。さらに、情報がどんどん入ってくる投資家は短時間で結論を出すことを求められるので、それらの情報から都合のいいものをかいつまんで情報を処理しようとする。その結果、簡単に手に入る情報のみを考慮にいれたり、実際には存在しない因果関係が存在すると思ってしまったり、ステレオタイプな考えに影響されてしまうなど、合理的な判断ができなくなるのである。これが、ヒューリスティック（少ない努力で即座に結論を求める方法）問題である。
② 投資家は頭の中にここのポジションに対する心理感情を持っており、その個々の心理感情において購入価格を強く意識し（評価の相対性）、すべての勘定で利益を出したいと思っている。また、ひとたび損失を出すと、その損失がどんどん増えていっても損失額に鈍感になる。その結果、「損切は遅く、利確は早く」になってしまう。価値関数を参照！
③ 投資家は自分の判断が間違っていたことを認めたがらない。（不協和からの逃避）自分の判断は正しいので一時的に損失を出しているのであって、将来的には損失の回復が可能であると信じてしまう。さらに、自分の判断を肯定する情報のみを選択、否定するものを無視するようになり、自分の判断が正しいとの考えをより強固なものとする傾向がある。
④ 何回か連続してトレードに勝つと、自分の予想が市場をコントロールしているかのような錯覚に陥る。その結果、どんどん過度に大きなリスクをとるようになる。例えば、長すぎる期間、大きなサイズのポジションを特定の投資対象に集中して注ぎ込むようになる。そして、まったくヘッジをしていないポジションはある日吹き飛ぶことになる。
⑤ 逆に投資家は自分のポジションが持つリスクをコントロールしなければいけないという緊急性に駆られる。たとえば、外国株など自分では予想が困難な投資対象には消極的になる。相場が荒れると、なすがままになっていると絶望感を感じて損失に神経質になり、衝動的に動いてしまう。コントロール能力を失った状態を回避しようとするがゆえに、魅力的な投資機会を逃してしまう可能性が高い。

価値関数

たとえば、のどが渇いたときに水を飲んだおいしい。では、二杯目は一杯目と同様においしいか？三杯目は？おいしいのは一杯目までで、それ以降はあまりおいしくはないだろう。
　これを投資の話にすると、１０００円で買った株が１０５０円になったときの精神的利益は、１０５０円から１1００円になったときよりも大きいだろう。上記の図に精神的利益のカーブが描かれている。重要なのは損失を出したときは、損失が膨らむにつれて感じる精神的損失に対してどんどん鈍感になっていくことだ。これが投資家が大きな損失を出すとポジションを塩漬けにしてしまう原因となっている。