「燃える投資（闘志）家」奮闘記

先日アメリカ証券口座開設のために初めて小切手を使い、気持ちだけリッチマンになった今日この頃です。

野村アセットマネジメントは、中国Ａ株指数連動型ＥＴＦと国内小型株指数連動型ＥＴＦ２本を１０月２３日に大阪証券取引所に上場するようです。外国の株価指数に連動するＥＴＦおよび国内小型株指数に連動するＥＴＦの上場はいずれも国内初。

とにかく8月の金ＥＴＦに続き野村ＡＭや大証の方々の努力に敬服すると同時に、ＥＴＦに関しても海外との差をさらに縮めるためにも（実際今回の中国本土ＥＴＦは香港でも他の運用会社のやつが買えますし）さらに頑張って欲しいですね。

そこでこれを機に中国本土市場についてもう一度考えをまとめてみよう・・・・・・・と考えたのですが、以下のエクセルを作って疲れたのとまだ課題があるので以下箇所書きですみません。

◆基本情報◆
上海A株［しゃんはいエーかぶ］

上海市場に上場されている、中国企業株のこと。中国本土投資家のみが投資可能（香港・マカオ・台湾の投資家も取引不可）。人民元によって売買されている。
代表的な中国株式のひとつである。 （引用：野村證券　用語集）

＜他の証券取引所（バブル期も含む）との比較＞
・・・・・確かＮＹ証所は平均ＰＥＲ30数倍だったはず

＜ここ４年の上海Ａ５０指数＞
・・・・・ここ2年で５倍以上ですね

●現在の上海証券取引所のＰＥＲ水準（約60倍）は日本のバブル全盛期とほぼ同じ（もちろん時代・市場環境がまったく違うため単純に比較できないが）

●中国の個人投資家や機関投資家の海外投資解禁（緩和）によって本土から投資資金が放出

●上記の政策と関連して中国株のAH格差の解消という問題（本土人しか投資できないＡ株市場と外国人しか投資できない香港市場とで、両方に上場している同じ銘柄が買い手の違いによって何十倍もの値の格差が生じること。詳しくはググってください。）

●最近の高インフレ（特に食品）を抑えるために、政府が株式市場を犠牲にするかも・・・・・

◆結論◆
これからも上がり続けるかも知れないが、いつ、そして何が（例えば上記のような）きっかけで大きな調整（バブル崩壊？）が来るか分からず、このリスクを考えても個人的に今更買う気がしない。

松井＠次はインド株ＥＴＦが上場かな？

早稲田大学株式投資クラブForward

足を引っ張ってる三菱重工です。
推奨した銘柄が下がると理由を書く気がなくなりますね。
書こう書こうと思いつつ1ヶ月近く放置してました。

推奨した理由は３つ
①好業績なのに今回の暴落で株価が落ちている
②ゲートウェイ構想による飛行機建造の増加
③太陽電池ブームによる売上増

後の２つはおまけみたいなものですが、1の理由が強くて推奨しました。

しかし今急上昇中です。
買値を上回りましたが更に伸びるかもしれません。
その時は上がった理由を調べることにします。

９月購入銘柄紹介　－－－－チャイナ・ボーチ（1412）

◆購入理由
⇒会社の名前です（笑）
正式名「ﾁｬｲﾅ･ﾎﾞｰﾁｰ･ｴﾝﾊﾞｲﾛﾒﾝﾀﾙ･ｿﾘｭｰｼｮﾝｽﾞ･ﾃｸﾉﾛｼﾞｰ(ﾎｰﾙﾃﾞｨﾝｸﾞ)ｶﾝﾊﾟﾆｰ･ﾘﾐﾃｯﾄﾞ 」(東証１部F)

「中国・環境・テクノロジー」→なんとも投資家を魅了する単語の羅列ですね。これは買うしかないです！

・・・・・・・と冗談はさておき！！

米国ITバブルの時。まったくITとは関係ない会社もドットコム、ドットネット、インターネットなどを会社名に付けて、新規上場を果たし、見事バブル崩壊と同時に投資家のお金ともどもはじけ散った。

こんな過去の失敗を繰り返さないためにも事業内容をちゃんと見てみます。

◆事業内容：
中国国内における石炭火力発電所の排煙脱硫・脱硝設計、建設、設置、保守など。川崎重工や千代田化工建設などの日本企業から技術ライセンスを取得することによって、石炭などを燃やすにあたって発生される硫黄酸化物（酸性雨・大気汚染の原因）を除去する。他に水処理事業や最近ではごみ処理事業に参入など、総合的な環境関連企業を目指す。

＊初の中国本土系の会社として八月に東証一部に上場したということでけっこう話題になったのは記憶に新しいですね。（私が株をやることには反対の母でさえ知ってました）

◆購入理由（詳細）
１、CO2排出権関連、中国の環境政策（脱硫装置設置義務化など）などによる市場規模の拡大
２、日本上場による資金調達力強化、日本からの技術移転促進
３、利益率の低い環境対策機材の建設は外部委託しており、在庫リスク軽減と収益率の高さ
４、水処理事業やごみ処理事業などの多角化
５、オリンピックで中国の空気の悪さを再確認した投資家による物色・・・・・

◆コメント
高度成長による電力需要の伸び、また発電の８０パーセント近くを火力発電（特に環境に悪い石炭発電）に依存しており、まだまだ環境設備を設置されていない工場とともに市場規模は拡大する。また8月の豚肉などの食料関連を中心とした物価上昇率を見ても、これは根本的な水不足が原因であり、将来的に水処理事業にも期待が持てる。今後は市場から調達した資金で日本からさらなる技術を導入し、外資にとられている留学帰りの優秀な理系技術者をやとって技術・ノウハウの蓄積に期待。

データ出所：中国国家電力管理委員会、チャイナボーチIRのHPより

＊中国は基本的に国内で採れる石炭と長江などの大河を利用した水力発電（世界最大の三峡ダムなど）が主力ですね。最近は原子力にも力をいれ、日本などの世界の原子力会社が競って受注合戦をしています。

◆リスク
・地方における脱硫システム設置義務の不徹底
・外資の参入

現在中国政府は環境対策のための法律を躍起になって作っているが、経済成長重視（地方政府幹部が実績を作って出世したいため）の地方政府が完全にこれを徹底するとは限らない。以前北京大の教授は「上に政策あれば下に対策あり」（中央政府で決めた政策が地方に行くにしたがって骨抜きにされる）と言っていた通り、これは13億の民を抱えるがゆえに、中央政府が全体を管理しきれない中国社会の構造的な問題である。

ちなみに中国のエネルギー産業については「ハゲタカ」の著者でもある真山仁さんの最新作が週刊東洋経済で連載されています。留学してからは読んでいませんが、しっかりと現地取材を行っていてなかなか秀逸な作品だと思うのでもしよかったらぜひどうぞ。

あと北京は近年の環境汚染・建設ラッシュに加えて、空気の循環が悪い盆地という立地的な面もあって本当に空気がひどいので来年オリンピックに行かれる方はあらかじめご用心。

早稲田大学株式投資クラブForward

またまたビックカメラの続報です。

7/10にストップ高を記録したビックカメラが
156,000(前日比-10,000)まで下落しました。
流石ジャスダック！値の動きが激しいですね。

＜値下がり原因＞

今回の値下がり原因は7/12のニュース
・ヤマダ電機、新橋にも出店・新宿進出を正式表明
でしょう。

ヤマダ電機は郊外を中心に大量出店して成長した企業で、
駅前が地盤のヨドバシカメラやビックカメラと住み分けてきました。
しかし都心へ進出する方針を打ち出し、
今日、具体的な出店計画を発表しました。

ヨドバシやビックも店舗改装などで対抗するとしていますが、
ヤマダの売上は2位エディオンの2倍。
ヤマダとの競争激化に嫌気がさして売りが出たのでしょう。

＜今後の見通し＞

とりあえず今の状況を整理します。

・ビックカメラの現在の収益は絶好調
・増配、株式分割が確定
・業績がこのまま上方にブレれば
　PER15倍で198,360円、20倍だと264,480円も

・収益増はポイントカット、連結決算など副次的要因
・既存店売上は伸び悩み
・ヤマダ電機との競争激化

上がるとも下がるとも言える状況ではないでしょうか。
ただリスクが高い状況では株価は下がるという一般則から考えて、
余程良いニュースが出ない限り
株価が上がるのは難しいのではないかと思います。

＜余談の続き＞
前々回の余談の続きですが、
現在巨人は5連敗中…
2位の中日にゲーム差１まで迫られてます。
と言ってもプレーオフの関係で
3位以内ならば問題はないのですが。

先週の木曜日に紹介したビックカメラが
169,000(前日比＋20,000)でなんとストップ高！
確かに根拠を持って推奨したものの、
1週間と経たずに結果が出たのには驚きです。

＜値上がりの原因＞

7/9のに出た３つのニュース、
・9―5月純利益59パーセント増し
・配当５割り増し
・株式分割1→2
が効いたのでしょう。

純利益が同じペースで続くならば、
前回紹介したPER16倍で198,360円、20倍で264,480円も
現実のもの（しかも予定より早く）となります。
また配当増や株式分割も、利益増の副産物とはいえ、
好感の持たれるニュースです。

＜今後の見通し＞

では株価はこのまま上昇していくのでしょうか？
一つ気になるのは、純利益の増加の原因です。
ニュースでは連結子会社ソフマップの売上増を主な理由として
挙げていて、他にポイント付与の取消し、新規２店の増収といった
一時的な要素が多く含まれています。

肝心の本業は薄型テレビ、洗濯機などの家電が好調のようですが、
パソコンの不振など影も見えます。
また来年にはヤマダ電機が新規店を出すことから
競争も激しくなるでしょう。

値上がり要素を結構出したため、再び派手な上昇はしない。
というのが僕の結論です。
しかし今日の上昇では株価が反映しきれていない可能性があるので、
明日明後日と様子を見たいところです。

＜チャート＞（7/9～10）

一度下げ、再び上昇。
明日はまた一段と上がる可能性も!?

※あくまで僕個人の見解ですので、間違いや説明不足があれば突っ込んでくれると嬉しいです。

＜業績の伸びるビックカメラ＞
ビックカメラと言えば、都心の駅前中心に店舗展開している家電量販店。そのビックカメラの業績が今絶好調です。以下の会社四季報（07年6月期）を見てください。

【業績】　　売上　営業利益　経常利益　利益　1株益(円)　1株配(円)
連04.8　　406,767　9,800　　　11,184　　2,796　　3,992　 250
連05.8　　433,186　15,724　　14,717　　3,062　 4,818　　250
連06.8　　480,453　12,084　　12,729　　6,007　 9,311　　1000
連07.8予 538,000　14,300　　15,700　　6,800　 8,992　　1000～1500
連08.8予 585,000　16,600　　18,000　　10,000 13,224　 1000～2000

売上げ、利益が順調に伸びてるのが分かります。
しかし注目してほしいのは08年予想の1株利益！
もしこの予測が正しければPER15倍で198,360円、
20倍だと264,480円にもなります。
※現値は144,000円(6/28終値)

＜好調の家電量販店＞
またビックカメラに限らず、家電量販店全般が好調です。
ヤマダ電機、エディオン、コジマと同業他社の業績が増加しています。

その根拠を示す最近のニュースでは、次のようなものがあります。
・エアコン：猛暑、空梅雨の警戒
6/25 株式新聞--ビックカメラ、エアコン好調で前年同月比２０％超ペースの伸び続く
・デジタル家電：個人消費の期待
6/27 日経新聞--デジタル家電に値ごろ感・日経調査
デジタル家電は特にゲーム、薄型テレビ

＜チャート、株価推移＞
比べて株価はどうなっているか。

チャートから分かるように、値動きが激しく伸びがありません。
このまま下がればデッドクロスに入る可能性もあります。
しかし、PER16.3倍と同業他社と比べ割安で、収益増も期待できることから、今の下落基調が一服したときこそ買うべきだとも言えるでしょう。

＜同業他社との比較＞
ヤマダ電機（売上No.1）　　エディオン（売上No.2）
PER（連結・倍）：24.8　　　PER（連結・倍）：19.0
PBR（単独・倍）：4.43　　　PBR（単独・倍）：1.39

コジマ（売上No.5）　　　　ビックカメラ（売上No.6）
PER（連結・倍）：18.5　　　PER（連結・倍）：16.3
PBR（単独・倍）：0.75　　　PBR（単独・倍）：2.32

（No.3ヨドバシ、No.4ケーズホールディングスは未上場）
4社のPERを比べた場合、ビックカメラが一番低いです。
また規模では他社に劣るものの店舗が都心や地方都市の駅前にあるという強みがあります。

＜終わりに＞
以上、収益の成長性、割安性からビックカメラを注目しました。
ただJASDAQ市場ということもあり、値幅の変動リスクは高いため注意は必要です。

あとは余談ですが、ビックカメラは巨人の協賛パートナーをしています。
以前のパートナーそごうが倒産後撤退、代わってビックカメラになったのですが、現在の巨人の順位は1位！
優勝セールによる特需（実は損!?）も期待できるかもしれません。

小谷征央　注目銘柄レポート　　　　　　　　　　　　 2007/06/29

ユアサ商事（東証１部・8074）

１　注目銘柄レポート作成にあたっての基本方針
　優良企業をぼちぼちの値段で買い、リスクを抑え儲けをだすこと！
　　-高収益、高成長、好財務の安定感のある企業
　　-PERの低い割安感
　　-ファンダメンタルだけに留まらず、テクニカル分析で好評できる　　

２　会社概要（http://www.yuasa.co.jp）
ユアサ商事の創業は寛文6年(1666年)。340年という長い歴史と伝統を持つ会社です。現在では、工場関連分野および住宅・建築・建設分野における業界No.1の複合型専門商社として、他社にない豊富な商品群と、国内33拠点と28の関係会社、海外19の現地法人と3駐在員事務所のネットワークという強固なビジネス基盤を持っています。
近年は、世界最先端をいく「ものづくり」を武器に、軸である機械・建設の分野に力をいれている。

３　各種データ
上場市場:東証一部
時価総額:514億円
配当利回り:1.13%
株配当:2.50円
株価収益率(PER):13.62倍
純資産倍率(PBR):1.54倍
株主資本利益率(ROE):11.93%

2003〜08年度の業績推移　　　　　　　　　　　　　（百万円）
決算期 　　　　　売上高 営業利益 経常利益 当期利益
08年３月（予想）　480,000　10,000　　9,200 　　4,200
2007年3月 　　　　472.738 9.765 　9.057 　　3,650
2006年3月 　　　　437.154 8.638 　7.578 　　4370
2005年3月　　　　410,648 7,359 　5,846 　　2,210
2004年3月　　　　391,356 6,615 　4,796 　　1,955
2003年3月 　　　　405,461 5,622 　4,699 　　2,585

財務は健全であり、割安であるといえる。
業績は2003年度より連続して好調である。

４近年の好調
近年の好調を支えるのは「機電の海外輸出販売」だ。
アジアを中心に機電の輸出販売を行い、現地企業とも組み販売網を築く。
海外ではインフラ建設や保守のために、性能が良い日本企業の中古建機の需要が拡大している。成長中のアジアには期待できるマーケットが多々見込める。五年以内に中古建機の輸出額を今期見込み二・五倍の百億円に引き上げる。
また、中小型の中古建設機械の海外販売を拡大し、年内をメドに欧州で取り扱いを始める。
欧州ではドイツの現地法人を通じて日本製の新品を販売しているが、中古品も販売する。欧州は都市部のインフラ整備はほぼ済んでおり、今後は保守作業のために、小回りの利く中小型建機の需要が高まるという。日本製中古機は耐久性などの性能と比べて、価格が手ごろなため人気が高いとしている。

上記のように「機電」分野の売上高割合は拡大傾向にあり、機電のみの業績も連続上昇中であるので、企業の強みを安定上昇に導いている。

どうしてもグラフが載せられなかったので、数値だけ記入します。　以下グラフ数値

グラフ１　2007年度売上高構成比
機電４１％　　住宅・建材１９％　　流体システム１４％　　機械ソリューション８％　　その他１８％

グラフ２　機電
　　　　 03/3 04/3 05/3 06/3 07/3　　　
売上高 104000 125000 154000 168000 192000
営業利益 2000 3300 5000 5500 7100

５チャート
現在株価２１９円　 1000株単位

５年間で定期的な波が３度見られる。
今は下落場であるが、これまでの波にのりそろそろ上昇！
ゴールデンクロス前の今が買いである！
中期保有でキャピタルゲインを十分に狙える！

６結論
ユアサ商事はファンダメンタル・テクニカル分析の結果、十分に魅力のあるターゲットである。
海外事業拡大中であり、マージンのあるアジア戦略が機電の分野で好調である事より、二、三年は安定成長が続くであろう。

こんにちは、早いものでもう７月ですね。

ニートな生活をおくっている大学生も７月だけは本気で勉強しないと、単位を落として社会的な身分をはく奪されてしまうのでちゃんと勉強しましょう。

さて、今回の注目銘柄はユニマットライフです。

先日、渋谷で銭湯が爆発しましたが、その親会社がユニマット不動産という会社です。
ちなみに上場はしていません。

そのユニマット不動産と同じグループ企業にユニマットライフという企業があります。

二つの企業は名前が一緒ですが、資本提携などはしておらず、緩い連携を取っている程度なのでユニマット不動産の不祥事がユニマットライフに与える影響はすくないと考えました。

しかしながら、ユニマットライフの株価は、事故後１５４０⇒１４６０円と暴落しました。

そこで、これは必ず株価が戻るだろうと考えて、株価をウォッチしていましたが、予想通り、現在は１５４０円程度まで株価は戻りました。

不祥事が起こった後に、逆張りするのは相当勇気がいることですが、しっかりとした理由があればチャレンジしてもいいかもしれません。

最後に、事故で亡くなられたかたにはご冥福をお祈りいたします。

第一回買付日から大分たってしまいましたが、我々Forwardが保有するトヨタに関する見解を述べさせていただきたいと思います。

まあ、なぜトヨタを選んだのかと単純明快に申しますと・・・・・・
トヨタが日本一だからっ！！

先週の決算発表で売上高２３兆円を記録し、日本企業としては初の営業利益２兆円越！！いや～すごいっすね

好調な、北米販売を背景に根気の全米自動車売り上げはあのGMを超えることがほぼ確実！
世界的な円安基調で輸出にとっては追い風！
世界で自動販売市場が２位となった中国を筆頭に、アジアへの進出も！
原材料が高騰する中で独自の技術開発でそのコスト費の増分を吸収！

肝心の株価といえば、決算発表後は下落傾向。今日ようやく第一回買付日での株価水準になって一安心です。

決算発表の１～２週間前に買付日だったので、決算発表への期待感がすでに株価に織り込み済みでしたね。いや～タイミングが悪かったですね。
また、今期の営業利益が大幅に鈍化することへの失望感から売りが優勢に・・・・

しかし、国内の自動車市場が飽和状態で売り上げが伸びず、日産、本田が苦戦する中それでも現在の利益水準を維持し、さらに売り上げを伸ばす戦略的経営はさすが！！
会計では保守的な原則から将来の利益については過小評価。現在の状況を踏まえると十分に収益が上振れる可能性あり。

何よりも、現在の状況にまったく満足することなく、常に未来を見続け、努力を怠らない企業を投資家としては応援したい！！結局はそこに尽きると思います！！
何かのCMにもありましたよね『がんばる君を応援したい』って（笑）

第一回買い付けにて我々Forwardは「上場インデックスファンド225（１３３０）」を５７０株購入いたしました。 推奨したのはもちろん、成長株投資に失望してしまったこの僕であります。

主要国の経済成長と回復が進み（それは日本も例外ではないですが）、それが見事に各国の株価に反映されている現状・・・

日経だけなんでなんでこんなにもたついているのか？？？

疑問に思っているのは僕だけではないはずです。約一年前、有名アナリストが日経平均は来年２万円は堅い！といっていたのを明確に覚えているわけですが、ゴールデンウィークが終わってしまった今現在でも、結局１７５００円も突破できていない。

不条理といってしまえばそれまでだと思いますが、その疑問を投資にぶつけてしまえとこのインデックスファンドを買い付けました。

はっきり言って、インデックス投資ほどツマラナイものはありませんｗｗ
ボラティリティ、リスクの低さから言っても、スリリングという言葉から最も遠い金融商品であることは間違いないはずです。

しかし、株式投資はそもそも面白い必要があるのか！？

僕の哲学として「株はそれほど面白いものではない」というのがあります。株が楽しい必要は無いんじゃないでしょうか？株は「運用の一種」であればいいのです。それで十分。毎日毎日株価に一喜一憂するなど学生にとって健全とは言えない気がします。

株はゆっくりじっくりいきましょう。

株式市場の多くはプロの運用に支配されています。

だからこそ、

プロに勝負を挑むのが怖ければ、プロに協力してしまえ！

さてさて、そろそろ早稲田ベアーの登場が待ち望まれる伊藤でした。